(1)港口煤炭價格弱勢將延續。4月中國進口煤與褐煤2505萬噸,同比增90.1%;1~4月累計進口煤與褐煤8655萬噸,同比增69.6%。之前公布的數據表明,4月份,全社會用電量3899億千瓦時,同比增長3.7%。1-4月,全社會用電量15554億千瓦時,同比增長6.0%。單月的增幅以及累計的增幅在*近數年都是*低的之一(不考慮金融危機)。而數據也表明,電廠庫存處于較高位置,環渤海煤炭庫存都處于上升之中、國外煤炭價格下跌,綜合因素導致港口煤炭價格的疲弱趨勢延續。上周,秦皇島港煤價均下跌5元/噸。5500大卡秦皇島煤炭平倉價保持780元/噸。其他煤種價格平穩。由于此前各產地煤價均有下調而且并未反彈,因此*近比較平穩。
   
    (2)內外較弱需求決定煤炭價格此后的上漲空間有限。從已經公布的國內主要經濟數據,比如工業增加值、固定資產投資、貸款數據以及全社會用電量看,國內經濟下行的趨勢非常明顯,上周末溫總理講話將穩定放在更加重要的位置,堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。預計此后也會采取相關措施刺激經濟增長。調整經濟結構和管理通貨膨脹預期的重要性可能會略有下降。不過經濟增速**下降已經是一個長期趨勢了。即便考慮刺激,今年的動力煤價格有天花板,煉焦煤和無煙煤盡管沒有漲價上限,可以想象的空間也不大。
   
    (3)外圍環境仍將影響國內市場。歐債危機現在看來,危機有向政治危機演變的趨勢,局勢不是緩和而是有加劇的趨勢。從國內出口數量、從4月份以來較低的FDI投資、從國外目前較弱的石油價格等,都可以看出,外圍經濟非常疲弱,歐債危機使得美元指數近期連漲,這也導致石油、煤炭以及其他大宗商品價格的下跌。全球能源價格制約國內煤炭價格上漲空間。全球經濟疲弱也會制約國內經濟增長。國內市場的走勢不得不看外圍股市的影響。
   
    (4)今后一段時間的煤炭板塊以盤整為主。五一節過后,煤炭板塊經歷了沖高回落的走勢,目前估值水平比上漲前略低一些。與年初的行情相比,煤炭板塊回落之后的估值水平普遍在13倍左右,略高于年初的11倍左右。煤炭行業的基本面并沒有發生變化,市場對于政策以及資金的預期略有好轉,估值壓力比回落之前有所降低。主流煤炭公司2012年估值水平12-13倍,部分公司根低。我們依然看好今后的煤炭板塊,尚需政策資金的支持,需要大盤的帶動。但上漲的空間注定不大,整體上漲空間在20%上下。短期,整個板塊以盤整為主,建議關注業績增長預期強烈、估值水平尚可接受的煤炭上市公司,首推蘭花科創、國投新集、盤江股份、冀中能源、以及潞安環能等。