上周，由于供需失衡，國際三大動力煤現貨價格指數全線下跌，且后期仍面臨進一步下滑的風險。國內動力煤市場行情依舊疲軟，各地煤價均有不同幅度下跌。預計未來一段時間，市場需求仍難得到提振，煤價還將繼續下滑；國內煉焦煤市場成交清淡，煤礦庫存偏高，部分地區價格下行明顯。短期內市場還將弱勢運行，但預計二季度以后，需求將逐漸增大，未來反彈可期。

    供需失衡國際動力煤市場下行風險加大

    上周，由于煤炭需求疲軟，供應量卻持續上升，國際動力煤市場供需失衡的局面仍在延續，三大動力煤現貨價格指數全線下跌。全球動力煤市場續跌 國內煉焦煤價有望反彈

    據環球煤炭交易平臺數據顯示，截至5月25日，澳大利亞紐卡斯爾港動力煤價格指數在前一周97.45美元/噸的基礎上下跌4.57美元至92.88美元/噸，跌幅為4.69%；南非理查德港動力煤價格指數報收91.83美元/噸，較上期下跌3美元，跌幅3.16%；歐洲ARA三港市場動力煤價格指數較上一周87.12美元/噸繼續下跌2.8美元至84.32美元/噸，跌幅為3.21%。

    圖表1：國際三大動力煤現貨價格指數

    從供應層面來看，大西洋和太平洋沿岸地區動力煤供應量穩中有升。廉價的哥倫比亞和美國動力煤不斷涌入國際市場，南非和俄羅斯煤炭出口量的增加進一步推動了歐洲基準價格下跌。

    需求方面，可再生能源發電取代燃煤發電和經濟發展步伐放緩，使得歐洲煤炭需求不斷被削弱，美國天然氣供過于求也壓制了該國內部的煤炭消費。此外，來自中國的需求也一蹶不振，4月份中國全社會用電量同比增幅創下16個月以來新低，其中工業用電量僅同比增長1.55%。

    當前，亞洲需求已經逐漸成為國際動力煤價格的主要支撐因素。印度需求正在恢復當中，成為自2010年11月以來南非煤炭出口*大的買家。日本由于核電工業受到重創，動力煤等其它能源需求得到支撐，一季度美國對日本的動力煤出口量比去年同期增加了近一倍。

    由于煤炭市場不景氣，澳大利亞昆士蘭州近期更改了預計耗資近90億美元的AbbotPoint煤炭港口擴建計劃。根據新的建議，該港口正在建設**個和第三個接收終端，但將放棄9個接收終端擴建的計劃。

    圖表2：2011年1月-2012年5月國際三大港口動力煤價格指數走勢

    目前全球經濟增速放緩態勢仍有加深跡象，強勢美元下全球大宗商品價格暴跌，WTI原油期貨結算價格更是跌至91.48美元/桶。市場悲傷觀望情緒濃厚，部分貿易商不惜代價甩賣積壓的煤炭庫存，國際動力煤價格面臨進一步下滑的風險。但本月24日，必和必拓與三菱聯合公司共同擁有的澳大利亞煤礦爆發3000名以上的工人罷工，罷工預計長達一周，會造成當地煤炭大幅減產，短期內可能對澳大利亞動力煤價格起到一定的支撐作用。

    國內動力煤市場一片低迷后期難現起色

    上周國內動力煤市場行情依舊疲軟。港口方面，價格下降趨勢不改，且降幅進一步擴大。內陸方面，國內電廠庫存普遍偏高，南方地區雨水豐富，水力發電大幅增加，下游需求不暢。

    由于進口煤炭數量顯著增加、電力消費增長乏力等不利因素繼續顯現，港口動力煤市場價格繼續走低。*新發布的環渤海地區港口平倉的發熱量5500大卡市場動力煤的綜合平均價格報收于781元/噸，較上期下跌3元/噸，這也是該指數連續第三周下跌，且價格下降呈現擴大趨勢。

    受鐵路運量恢復，到車量增加和下游需求量大幅降低影響，下游各消費企業派船積極性減退，環渤海四港煤炭庫存量再次大幅增加。截至5月27日，環渤海四港煤炭總庫存為1673.6萬噸，環比增加148.6萬噸，增幅達9.74%。其中，秦皇島港煤炭總庫存為742.8萬噸，較前一周增加111.8萬噸，增幅達15.8%，國投曹妃甸港庫存量為266萬噸、京唐港區煤炭庫存量310萬噸、天津港煤炭庫存量354.8萬噸。

    圖表3：環渤海動力煤價格歷史趨勢

    目前港口煤炭市場的疲軟態勢已經傳遞到內陸市場。由于煤炭港口發運不暢，紛紛轉為地銷銷售。但國內電廠庫存普遍偏高，截至5月27日，下游電廠煤炭庫存量處于高位，主力電廠燃煤可用天數高達24天。同時南方地區來水充足，水力發電大幅增加，壓制了動力煤市場的下游需求，造成國內煤炭市場景氣程度持續下降。

    產地方面，山西地區煤炭市場整體弱勢運行，部分地區價格小幅下調。運城地區大礦生產情況良好，但地方礦幾乎處于關停整頓中，銷售情況不佳。大同地區煤礦庫存高位，銷售壓力顯現，價格小幅下調，下調幅度為15-30元/噸；山東兗州地區動力煤價格下滑，混煤價格下調30元/噸。日前，山東省平均發電負荷為74.4%，電煤庫存呈現上升態勢，可用天數已超過35天的高位水平；貴州動力煤市場平穩運行，煤價暫穩，成交一般。當地主要煤企開工率維持在100%左右，生產良好，當地主要動力煤采購商——貴州三大電廠在該地的采購價和采購量保持不變，保證了市場價格的穩定；陜西動力煤市場弱穩盤整，下游采購積極性不高，成交偏淡。截至目前，全省15家統調電廠存煤260萬噸，平均可用16天，電煤庫存量突破歷史新高。

    當前電力供應“迎峰度夏”這一**利好已遠遠不能支撐國內動力煤市場。4月份國內工業增加值同比增速僅為9.3%，創09年6月底以來新低，其中六大高耗能行業增加值同比增長8.0%。經濟增長乏力導致用電量增速的下滑，進一步抑制了動力煤的消耗。而已大幅下跌的國際煤價更壓制了國內煤價的上漲可能。預計未來一段時間，國內動力煤市場需求仍難得到提振，煤價還將繼續下滑。

    國內煉焦煤市場弱勢下行但后期利好可期

    上周國內煉焦煤市場以弱勢運行為主，市場成交清淡，煤礦庫存偏高，部分地區焦煤價格下行明顯。

    產地方面，山東地區受煤礦庫存高位，下游需求疲軟的影響，煉焦煤市場普跌60元/噸。其中，兗州地區大礦精煤下調60元/噸，淄博地區煉焦煤地銷價格下調80元/噸，車板價格下調60元/噸，其他礦區精煤價格也有下調意向；安徽煉焦煤市場弱勢運行。淮北地區煉焦煤繼續執行量價優惠政策。隨著一季度煤礦檢修結束，兩淮地區煤炭產量提升，銷售壓力顯現；青海地區煉焦煤市場弱勢維穩，成交一般。受煤礦安檢影響，近期該省煤礦生產情況不樂觀，但由于需求偏弱，暫未出現供需不平衡的局面；河南地區煉焦煤價格暫穩，成交疲軟。據悉目前除武鋼外，其他客戶均減少了在平頂山地區煤企的焦煤采購量，成交情況比較疲軟。

    下游方面，上周終端消費鋼材市場受累于期貨市場的大幅下跌和下游需求始終欠佳，國內鋼市個別品種經過短暫企穩反彈后，隨即掉頭向下，市場彌漫悲觀情緒。臨近月底，商家操作上也較為謹慎，多以降價出貨降庫存為主。受此影響，鋼廠一方面繼續對焦炭價格進行施壓，另一方面嚴格控制焦炭采購量。焦炭市場在成本支撐弱化和下游需求疲軟等多方面重壓之下持續走低，國內焦化企業焦炭庫存整體呈上升趨勢，各地價格均有不同程度下跌，主流跌幅為20-50元/噸。此外，為降低虧損焦企繼續加大限產力度。

    雖然目前下游行業打壓煉焦煤價格的呼聲較高，前期尚未降價的煉焦煤資源后期下調的可能性較大，國內焦煤市場還將弱勢運行一段時間。但我們預計二季度以后，隨著鋼鐵行業季節性利好和為促進經濟平穩較快發展，一批重大基建項目的啟動，會重新拉動鋼材市場發展，提振煉焦煤的需求。且焦煤屬于稀缺資源，產量方面難有較大增長，因此未來國內煉焦煤市場反彈可期。

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