上周中轉地動力煤炭價格與前一周持平，顯現止跌跡象。即便如此，考慮到煤炭消費淡季來臨，預計未來中轉地煤價低位運行的可能性較大，難以出現大幅上漲。

　　中轉地煤價止跌

　　根據Wind資訊的*新數據，截至2月27日，秦皇島港動力煤山西優混價格為770元/噸，與前一周持平。盡管前一周環比出現了5元/噸的下跌，但跌幅明顯收窄，而且之前也出現兩周價格持平的情況。這表明，中轉地動力煤價格有止跌跡象。在此之前，煤價從2011年11月中旬的860元/噸的高點連續下跌至目前，累計下跌90元/噸，跌幅為10.46％。與此同時，環渤海動力煤價格指數也呈現相同的運行態勢，自2011年11月中上旬的853元/噸跌至2012年2月22日的775元/噸，累計跌幅為78元/噸，跌幅為9.14％。*近一周的下跌幅度開始出現一定的收窄。

　　對于目前煤價出現的止跌跡象，主要原因是前期連續下跌幅度較大，部分影響市場的因素可能已有所變化，同時市場本身也需要一定的修正。不過從大背景看，我國經濟增速下降，對煤炭需求的增速有也所減緩。目前，這一基本背景并沒有根本改變。止跌上漲煤價低位運行概率大

　　不過，煤炭的產地價格保持了基本穩定。以山西陽泉動力煤坑口含稅價格為例，根據百川資訊的數據，自2011年3月以來，其540元/噸的價格基本沒有發生變化。其它地區的煤價即使有所變化，幅度通常不大，變化的頻率更少。這是由于中轉地價格對消費地市場供求更為敏感，而產地離消費地較遠，中間環節又多，其對產地價格起了“減震”作用。

　　國際煤價保持弱勢

　　前期國際煤炭價格在經過近一年的震蕩下跌后出現反彈。但*新的數據顯示，國際煤價反彈乏力，重新開始回落。根據Wind資訊的數據，澳大利亞紐卡斯爾NEWC動力煤現貨周價格在2011年12月中旬出現了110.28美元/噸的低點后出現反彈，反彈到高點118.89美元/噸，反彈幅度為7.81％。而2月24日的數據為116.55美元/噸，較高點回落了1.97％。

　　總體來看，國際煤炭價格仍然處于弱勢。原因主要是，歐美等發達國家經濟前景面臨諸多不確定因素，許多負面因素短期內并不會消除，因此國際煤炭市場的供求關系沒有發生根本性的變化。雖然目前國際原油價格有明顯上漲，對煤價有一定的積極影響。但從歷史上看，二者走勢并非完全一致，在一些情況下甚至會出現相反的情況。目前原油價格上漲不是由于經濟因素而是地緣政治原因所致。由此我們判斷，國際市場煤炭價格仍是弱勢狀態，短期內其價格不會發生趨勢性的改變。

　　壓力猶存 下跌亦不足慮

　　目前，天氣漸漸轉暖，用煤取暖和用電取暖需求逐漸減少，煤炭即將進入消費淡季，通常情況下煤炭價格會受到一定的壓力。因此，盡管目前中轉地煤價出現止跌跡象，甚至不排除還可能出現一定幅度反彈。但我們判斷，即使反彈，幅度也不會太大，預計未來一段時間煤價會在低位運行。

　　這主要是由當前我國經濟形勢所決定的。從2012年的情況看，我國經濟增速有所下降的態勢仍會持續，至少目前還未看到向上的拐點。因此，社會特別是用煤量大的行業對煤炭的需求仍將處于較為低迷的狀態。特別是從庫存看，多數中轉地庫存較高，如秦皇島港庫存2月25日達到837萬噸，盡管其中有天氣方面的因素，但庫存量的高位短期內仍將對煤價形成一定壓力。同時，國內重點電廠煤炭庫存可用天數有所回升，2月10日升到22天。從這些方面看，目前有所止跌的中轉地煤價仍面臨著一定的壓力。

　　不過，也應該看到，盡管取暖用煤用電進入淡季，但其它方面的經濟活動卻會逐漸活躍，如紡織、建筑建材及一些加工業等。因此，對煤對電的需求不會大幅下降，煤價也將得到支撐，煤價繼續大幅下跌的可能性也不大。

　　同時，各子行業的價格走勢差異很大，如煉焦煤價格走勢更多地與下游的焦炭及鋼鐵行業的情況相關。去年四季度以來，焦煤價格受壓，主要原因是下游焦炭需求下降所致。從今后一段時間看，由于國家對商品房調控仍不會放松，鋼材特別是建筑用鋼材市場仍會維持較為低迷的狀態。由此判斷，焦炭市場也不會有大的起色，焦煤市場仍然會受到拖累。另外，從無煙煤的價格看，近年其呈穩中有升的態勢，走勢堅挺。主要原因是無煙煤特別是塊煤更為稀缺，供求較為緊張，未來幾年這種缺口仍會存在。因此，無煙煤價格仍會是高位運行，難出現大幅下跌的情況。