中投證券12月25日發(fā)布氮磷肥行業(yè)研究報告，本報告介紹了我國化肥行業(yè)消費旺季前的淡儲機制，并針對08-09年度的淡儲情況進行分析，追尋出目前淡儲存在的主要問題和矛盾，預測了氮磷肥價格的短期漲跌趨勢和發(fā)展動向，指明了化肥消費旺季時的投資策略。
　　報告要點如下：

　　* 國家提高08-09 年度化肥淡儲量。國家建立國家和地方兩級儲備制度，國家和地方都將進一步擴大儲備規(guī)模。

　　* 雖部分企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)，但目前國內化肥資源量依然充足。我國氮磷肥產(chǎn)能嚴重過剩，09年四季度產(chǎn)量同比下降不太大，前三季度還有大量庫存剩余，08年四季度化肥出口有限。

　　*下游采購持續(xù)觀望，化肥存量多集中在上游生產(chǎn)企業(yè)。從目前淡儲的情況來看，許多省級農資公司淡儲工作尚未啟動。目前除西南地區(qū)外，國內大部分地區(qū)化肥市場仍顯疲態(tài)。化肥資源量主要集中在上游，生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力很大。

　　*化肥淡儲遭遇春運，09年2月份將現(xiàn)供給緊張局面。化肥淡儲將面臨較大的運輸壓力，那些位于淡儲啟動較晚的化肥消費大省的企業(yè)將會首先受益。

　　*化肥需求將會加大，短時需求矛盾也將突出。國內實施新增1000億斤糧食生產(chǎn)能力規(guī)劃，新增1000億斤糧食將會消耗700多萬噸化肥。大幅提高09年糧食價格將會提高農民施用化肥的積極性。化肥價格處于低位也會刺激化肥需求。農村勞動力返鄉(xiāng)會加大農業(yè)投入。

　　*晉城無煙煤礦整頓也有助化肥價格短期提升。國內50%的化肥企業(yè)依靠晉城供煤。晉城市對煤礦的停產(chǎn)整頓將造成新一輪的煤價因短缺而短期上漲。無煙煤價格短期上揚使尿素走低失去支撐，淡儲市場也可能因此啟動。

　　*從國內來講，預計氮磷肥價格將會在2月份沖高15%以上，但持續(xù)三周左右將會迅速回落。從國際來講，氮肥價格將繼續(xù)保持低位，而國際磷肥價格將可能在09年2月份沖高趨穩(wěn)。

　　*鑒于目前化肥冬季淡儲復雜形勢，應該選擇具有較強成本優(yōu)勢和市場優(yōu)勢的氮肥企業(yè)，選擇已將高成本原料消耗干凈的磷肥生產(chǎn)企業(yè)，我們維持湖北宜化推薦評級，可進行階段性配置，而華魯恒生、柳化股份也存在一定投資機會。但預計09年2月份價格將會沖高后迅速回落，提醒投資者把握好進出時機。

　　風險提示：國內氮磷肥產(chǎn)能和產(chǎn)量依然過剩，該行業(yè)將面臨**風險。